凡事都有第一次：領展供股

領展昨天宣佈五供一比例供股，每股供股價$44.2，比停牌前62.8， 折讓29.6%，合共集資188億，由匯豐、星展及摩根大通包銷。這是香港過往13年來最大的供股項目，也是領展自從2005年上市17年以來，第一次供股。供股主要原因是利率上市，有一半的供股金額用作還債，讓債務比率降至20%以下，其餘款項用作留待其他市場收購機會或一般營運用途。

當然，投資者的感覺預期會較負面，買REITS就係想收息，同等佢升值，結果變咗要抬錢供股。現金流沒有收到，反而變成負現金流，百般滋味在心頭。

其實，投資者在進行任何投資決定前，都必須要認清投資項目的風險和回報。從領展供股計劃一事上，讓投資者更明白：

• 股票本質就係要在市場集資，不管公司是REITS 還是普通股票
• 加息週期對中、高負債公司的影響，增加利息開支或還款壓力，增加供股、配股的誘因
• 供股就是讓每個股東都有機會參與，本質上比配股公平。如果沒有足夠的現金進行供股的股東，可以把供股權在市場上賣掉，避免股權被攤薄，也可以賣出股票離場，不進行供股。
• REITS VS 定期存款： 投資者期望買REITS 收到高息，認為比定期存款好。然而，它們本質上是有分別的，REITS每年可分派的股息受業績影響，也會有配供或供股集資的風險。而定期存款的利率則受經濟周期及貨幣供應政策的影響。
• 公司過往幾年在低息環境下進行大額收價計劃，在利率上升周期時，需要面對利率上升風險

總結：領展投資者要思考的問題： 

• 領展未來前景如何
• 自己有沒有足夠現金進行供股
• 在加息周期下，供股是否一次性，還是會變成常態
• 管理層的併購決定為公司未來帶來的回報與風險